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當(dāng)前，人工智能產(chǎn)業(yè)蓬勃發(fā)展推動(dòng)算力需求爆發(fā)式增長(zhǎng)，算力中心已成為支撐數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展的關(guān)鍵基礎(chǔ)設(shè)施。近日，中國(guó)信息通信研究院云計(jì)算與大數(shù)據(jù)研究所發(fā)布《算力中心創(chuàng)新融資研究報(bào)告（2025年）》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)《報(bào)告》）。《報(bào)告》指出，近年來(lái)人工智能驅(qū)動(dòng)智能算力發(fā)展，智算中心規(guī)模躍階式發(fā)展，投資規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大。

《報(bào)告》總結(jié)了我國(guó)智算中心的融資形式。在智算中心發(fā)展的初期，市縣級(jí)智算中心以百卡規(guī)模起步，地方政府秉持“小步快跑，不斷嘗試”的原則，積極推動(dòng)百卡集群小規(guī)模智算中心的落地，如南京、武漢等地率先探索建立從幾十P至百P規(guī)模的智算中心，以滿(mǎn)足數(shù)字政務(wù)需求，投資規(guī)模在數(shù)億元。千卡集群主要分布在省會(huì)城市的智算中心，運(yùn)營(yíng)商出租算力和大型央國(guó)企自用算力，例如工行、招行、深交所等建設(shè)千卡集群算力中心，規(guī)模在百P到千P之間，投資規(guī)模在十幾億元。隨著調(diào)度技術(shù)的成熟和AI技術(shù)的廣泛應(yīng)用，智算中心步入萬(wàn)卡及十萬(wàn)卡集群，投資規(guī)模在數(shù)十億甚至百億級(jí)別。

對(duì)于智算中心的融資，《報(bào)告》認(rèn)為，金融機(jī)構(gòu)應(yīng)面向算力中心不同發(fā)展階段的金融需求，提供差異化服務(wù)，兼顧經(jīng)濟(jì)效益與社會(huì)效益，助力算力中心行業(yè)良性發(fā)展。以終為始，關(guān)注項(xiàng)目全生命周期不同階段的金融需求。金融機(jī)構(gòu)應(yīng)主動(dòng)前置服務(wù)，以算力中心資產(chǎn)開(kāi)發(fā)運(yùn)營(yíng)全生命周期不同階段的特征為著眼點(diǎn)適配不同的金融工具，以實(shí)現(xiàn)底層資產(chǎn)良性循環(huán)、企業(yè)健康高質(zhì)量發(fā)展為最終目標(biāo)，做好全局金融產(chǎn)品的統(tǒng)籌安排與規(guī)劃。金融機(jī)構(gòu)在為算力中心企業(yè)提供金融服務(wù)時(shí)，除財(cái)務(wù)估值、風(fēng)險(xiǎn)控制等評(píng)判維度以外，還應(yīng)考慮綠色減排、技術(shù)創(chuàng)新等多個(gè)維度，引導(dǎo)和鼓勵(lì)算力中心企業(yè)良性健康發(fā)展。

算力中心企業(yè)需根據(jù)資產(chǎn)階段選擇融資工具，在項(xiàng)目開(kāi)發(fā)階段，可以通過(guò)私募股權(quán)基金引入風(fēng)險(xiǎn)資本，補(bǔ)充資本金并靈活設(shè)計(jì)融資結(jié)構(gòu)；在項(xiàng)目進(jìn)入穩(wěn)定運(yùn)營(yíng)期，可發(fā)行持有型不動(dòng)產(chǎn)ABS盤(pán)活存量資產(chǎn)、優(yōu)化融資杠桿，提高機(jī)構(gòu)投資者參與度和產(chǎn)品流動(dòng)性；在項(xiàng)目成熟階段，可發(fā)行公募REITs，吸引長(zhǎng)期資本，實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)價(jià)值回收。